东华期货研发部陶金峰

　　近日，白糖期货多空双方围绕收储题材展开激烈争夺，然而传言已久的国家和地方收储并未出现，多空双方陷入胶着状态，白糖期货“牛皮市”特征明显。后市如果食糖供大于求的局面不能得到有效改善，则白糖期货弱势整理的局面仍将维持。

　　收储与否陷入两难

　　日前国家统计局公布数据显示，4月份居民消费价格总水平同比上涨8.5%，其中食品类价格同比上涨22.1%，是导致物价上涨的主要因素。控制物价上涨、抑制通货膨胀是国家今年经济工作的首要目标。此外，维护国家的粮食安全，保证粮食的供给也是经济工作的重要内容。托价收储白糖，与国家抑制通货膨胀的政策相违。

　　保护蔗农利益和食糖产业是广西等产区地方政府关切的政策目标。目前，广西产区食糖现货价格已接近甚至低于生产成本，13日南宁站台价为3270-3290元/吨，且近日现货市场成交一直比较低迷。前期广西地方建议国家收储100万吨白糖，且希望收储基准价格在3500元/吨，以便缓解本榨季国内食糖供需过剩大约100万吨的沉重压力。不过，上月国家有关部门领导曾经明确表示，国家粮食安全比糖业安全更重要，且国家不鼓励产区过度发展甘蔗种植，蔗价和糖价更多需要来市场调节，国家也不会刻意保证糖厂每吨几百元的压榨利益。近日市场一度传言国家将收储30万吨，广西地方也将启动地方临时收储20万吨计划。不过，从目前来看，也许是广西等地方和国家有关收储的意见无法统一，导致国家二次收储无法出台，地方收储也没有随之推出。收储传闻的落空，是导致近期白糖期货在低位震荡整理的主要原因之一。

　　食糖消化压力增大

　　根据中糖协近日公布的报告，截止2008年4月末，2007/08年制糖期已累计产糖1435.52万吨，同比多产糖265.76万吨；全国累计销售食糖758.95万吨，同比多销售食糖66.57万吨；累计销糖率52.87%，低于去年同期销糖率59.2%。对比前3年4月末的数据，2008年4月末全国累计产糖量和销糖量均排在第一位，但是累计销糖率却排在末位。本制糖期全国的产糖量将超过1450万吨。截至4月末，全国食糖库存量达676.57万吨，与去年同期增加199.19万吨，食糖库存量创历史同期新高。虽然今年食糖消费有奥运题材的支撑，但是目前的数据表明，本榨季食糖供大于求约100万吨的局面难以改观。后市食糖消化压力显著增加。

　　另外，增加出口，减少进口也许是缓解国内食糖过剩压力的另一条出路。截止2008年3月末，全国累计进口食糖13.61万吨，累计出口食糖1.57万吨，累计净进口食糖12.04万吨。不过，国际市场食糖也面临过剩的压力，且目前国际糖价低迷。周一，国际食糖组织(ISO)预测2007/08榨季(全球食糖产量与消费量相比将剩余800万吨，该数字较今年2月份预测的过剩930.9万吨有所下降。不过，ISO预测2008/09榨季全球食糖供需将出现100万吨的缺口。可见，通过调节食糖的进出口来缓解国内食糖过剩的压力也并非易事。

　　从昨日期货市场来看，郑州白糖期货持仓量锐减了25750手，其中主力合约SR0901减少了21962手，报收于3936元/吨，小幅下跌0.35%。白糖期货持仓前20名会员当中，多头累计减少6945手，空头减少4366手。近日收储传闻的落空，糖价反弹受挫，糖价波动减小，部分期货投资者选择离场观望。此外，当日白糖期货标准仓单增加1272手，至53890手，有效预报11028手。巨大的仓单压力，对于白糖的弱势反弹构成了不可忽视的压力。